文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina） 專欄作家 譚明磊
在弱市中（尤其是熊市），如果你去潛伏一些所謂的“價(jià)值股”，反而得不償失，經(jīng)常潛伏到坑里面去，還不如拿著現(xiàn)金等風(fēng)來(lái)。
“看看這成交量，港股不單沒(méi)有大行情，而且給人感覺(jué)還岌岌可危。”朋友直言不諱的說(shuō)道。
去年這個(gè)時(shí)候，每日成交額還在1000億港元以上。可惜好日子已經(jīng)過(guò)去，港股成交額已經(jīng)大不如前。
現(xiàn)如今即便是不斷上大型新股，整個(gè)市場(chǎng)的人氣還是相當(dāng)?shù)兔浴?jù)智通財(cái)經(jīng)APP統(tǒng)計(jì)，隨著IPO數(shù)量激增，新股破發(fā)率也隨之高企，目前127只新股中有80只跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)率為63%，7月初破發(fā)率曾一度超70%。大部分掛牌當(dāng)頭就飆升的次新股，其股價(jià)飆升周期不超過(guò)一周就完蛋，尤其是小市值個(gè)股，參與其中投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)極高。
“這個(gè)時(shí)期只有極少數(shù)個(gè)股可參與，參考指標(biāo)完全是看流動(dòng)性了。”老司機(jī)認(rèn)為，這個(gè)道理是對(duì)的。金融危機(jī)過(guò)來(lái)的人，都知道港股的德行：最大的風(fēng)險(xiǎn)就在流動(dòng)性匱乏。
在筆者看來(lái)，尤其在弱市中（尤其是熊市），如果你去潛伏一些所謂的“價(jià)值股”，反而得不償失，經(jīng)常潛伏到坑里面去，還不如拿著現(xiàn)金等風(fēng)來(lái)。
“誰(shuí)給您定的估值？”是個(gè)很有趣的問(wèn)題，并非分析師或者投研機(jī)構(gòu)，或許答案應(yīng)該是：場(chǎng)外資金。人家憑什么要進(jìn)場(chǎng)？進(jìn)場(chǎng)的邏輯在哪兒？才是需要各位看官需常年思考的問(wèn)題。
騰訊、匯豐、中國(guó)平安、建設(shè)銀行等幾只大型藍(lán)籌股，每日成交額占據(jù)著港股的很重的比列，把這幾只交投旺盛的股剔除，你會(huì)發(fā)現(xiàn)港股大部分股票似乎已經(jīng)“彈盡糧絕”，其股價(jià)要上漲很難很難。沒(méi)有場(chǎng)外新增資金的加入，在這個(gè)熊市中只能是望梅止渴。
事實(shí)上，不光在香港市場(chǎng)，即便是內(nèi)地的A股也出現(xiàn)“流動(dòng)性”煩惱。所以我們才看見大部分的基金經(jīng)理其實(shí)都采取了“抱團(tuán)取暖”的策略，于是才會(huì)出現(xiàn)好公司股價(jià)天天漲，爛企業(yè)沒(méi)人要的節(jié)奏，普通投資者把握不準(zhǔn)，是很難再在這個(gè)市場(chǎng)賺錢的。
這樣的情況還會(huì)延續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，“港股A股化，A股港股化”需要慢慢適應(yīng)。唯一能勾起市場(chǎng)興趣的，市場(chǎng)也就幾只流動(dòng)性保持旺盛的個(gè)股了。
比如，從博弈的角度看，現(xiàn)階段唱空小米集團(tuán)（01810），恐怕有點(diǎn)得不償失，你只需要看看小米的成交量的活躍度，基本就可以判斷這只股票的上漲周期還有多遠(yuǎn)：上市這么多天，每日還保持20億港元以上的成交，足以說(shuō)明人氣的魅力。
再如騰訊控股（00700）這只票，基本面因素有沒(méi)有變化？去年以前，投行們一致做多，看好研報(bào)頻發(fā)，那也是某種利益需求。可是在多年封固的大股東也松動(dòng)籌碼扔掉700多億后，口風(fēng)已經(jīng)變成了“五五波”（唱空的聲音逐漸增多了）。
記得以前騰訊股價(jià)還在300.00多股價(jià)的時(shí)候，微信誕生了，再加上游戲產(chǎn)業(yè)進(jìn)入黃金周期，配合場(chǎng)外衍生品的瘋狂博弈，投行們一根筋的拉抬大市值，直到企鵝的股價(jià)最高創(chuàng)下60多倍市盈率，四萬(wàn)億市值。
或許很容易給人造成一種假象，就是騰訊股價(jià)根本就不會(huì)跌的，即便有調(diào)整，也會(huì)隨時(shí)間創(chuàng)下歷史新高。
企鵝在加入港股通標(biāo)的后，習(xí)慣了內(nèi)地A股“只能做多”的慣性思維的投機(jī)客們，哪兒知道港股對(duì)沖的威力。現(xiàn)如今游戲產(chǎn)業(yè)進(jìn)入凈瓶期，誰(shuí)又敢保證那些妖魔鬼怪們不玩?zhèn)€“周期性逆轉(zhuǎn)”，要知道，通過(guò)港股通渠道是很難實(shí)現(xiàn)雙向?qū)_的。
控制了騰訊股價(jià)，基本上就拿下了部分恒生指數(shù)的話語(yǔ)權(quán)。半年來(lái)，騰訊股價(jià)不怎么漲了，恒生指數(shù)當(dāng)然也好不到哪兒去。在外圍并不景氣的金融政策背景下，全球新興市場(chǎng)隨時(shí)可能風(fēng)云突變。以前聰明的資金開始選擇了保守，半年多過(guò)去了，風(fēng)口的豬沒(méi)等到，甚至連鳥兒都很少關(guān)顧，這就是現(xiàn)實(shí)。
正如同筆者前次文章提及過(guò)，年初公布2017財(cái)報(bào)的時(shí)候，看內(nèi)地QDII的持倉(cāng)明細(xì)心驚膽戰(zhàn)，居然沒(méi)有一家持有“淡倉(cāng)”，由于政策法規(guī)所限，對(duì)內(nèi)地基金經(jīng)理們是極大的不公平的。你去港交所的披露易看看，幾乎所有的國(guó)際大投行，重倉(cāng)持有香港的藍(lán)籌，好淡倉(cāng)皆有自己的比例。
“反彈不會(huì)一帆風(fēng)順，而是猶猶豫豫地進(jìn)行，因?yàn)橹衅诘暮暧^風(fēng)險(xiǎn)依然層巒疊嶂。”興業(yè)證券的首席策略分析師張憶東，在其最近策略寫道。7月末，港股即將進(jìn)入中期財(cái)報(bào)公布的密集披露期。在去年港股牛市的時(shí)候，中報(bào)業(yè)績(jī)有很多驚艷，不少上市公司股價(jià)都出現(xiàn)了久違的飆升；那么今年的熊市，又會(huì)有多少“地雷”呢？
多一份謹(jǐn)慎，道一份珍重。
(本文作者介紹：智通財(cái)經(jīng)執(zhí)行總編。 )
